MGM 차이나, 사상 최대 EBITDA 기록에도 배당 실망 > 카지노 뉴스, 소식

주당 0.353홍콩달러 최종 배당...JP모건 "중립"으로 하향

MGM 차이나가 목요일 2025 회계연도 주당 0.353홍콩달러의 최종 배당을 선언했다. 이는 총 13억 4천만 홍콩달러(약 2,410억원)의 지급을 나타내며, 사상 최대 조정 EBITDA를 기록한 후 연간 그룹 이익의 26.4%를 차지한다.

그러나 JP모건은 후속 노트에서 높은 비용과 증가된 감가상각비로 인해 주당순이익(EPS)이 "예상외로 부진"하게 나오면서 배당금 지급이 예상보다 낮았다고 밝혔다.

2025년 영업 수익 348억 홍콩달러

2025년 최종 실적을 발표하면서 MGM 차이나는 카지노 수익이 11.7% 증가한 305억 홍콩달러(약 5조 4,900억원)를 포함해 영업 수익이 전년 대비 10.8% 증가한 348억 홍콩달러(약 6조 2,600억원)를 보고했다.

게임 플로어에서 메인 플로어 총 테이블 수익은 10.2% 증가한 315억 홍콩달러(약 5조 6,700억원), VIP 총 테이블 수익은 19.5% 증가한 48억 4천만 홍콩달러(약 8,710억원), 슬롯머신 총 수익은 3.3% 증가한 23억 홍콩달러(약 4,140억원)를 기록했다.

조정 EBITDA는 10.4% 증가하여 사상 최대인 100억 홍콩달러(약 1조 8,000억원)를 기록했으며, 회사 소유주에 귀속되는 이익은 10.2% 증가한 50억 7천만 홍콩달러(약 9,120억원)를 나타냈다.

배당 정책 50% 유지...JP모건 "실망스럽다"

8월에 선언된 주당 0.313홍콩달러에서 증가한 주당 0.353홍콩달러의 최종 배당을 발표하면서, MGM은 그룹의 최신 일반 재무 상태, 기존 현금 흐름, 향후 자본 요구 사항 및 이사회가 관련성이 있다고 판단한 기타 요소를 고려했다고 밝혔다. 따라서 최종 배당금 지급 후 그룹이 운영 자금을 조달하고, 사업을 개발하며, MGM 그랜드 파라다이스가 마카오 게임 특허에 따라 마카오 특별행정구 정부에 한 투자 약속을 이행할 충분한 자원을 보유하고 있다고 판단했다.

JP모건은 노트에서 최종 배당이 지난해 선언된 중간 배당과 결합될 때 50% 지급을 의미한다고 밝혔지만, "긍정적인 서프라이즈를 위한 기준이 설정됐기 때문에" 여전히 컨센서스를 약 10% 하회했다고 관찰했다.

DS 김, 셀리나 리, 린지 첸 애널리스트들은 "경영진이 [50% 지급] 정책 변경에 대해 결코 암시한 적이 없었지만, 실망은 현실"이라며 다른 일부 특허권자들이 채택한 70% 지급 비율을 지적했다.

그들은 또한 모회사 MGM 리조트와 최근 합의한 연간 라이선스 수수료 인상으로 인해 2026년 주당순이익이 약 11% 하락할 수 있다고 덧붙였다.

중립으로 하향, "회사는 좋지만 주식은 별개"

반도의 MGM 마카오에 최근 개장한 알파 스위트(Alpha Suites)와 알파 클럽(Alpha Club)과 관련된 높은 비용이 금융 및 비운영 비용과 함께 MGM의 고정 지급 정책 하에서 주당 배당금을 직접적으로 잠식한 것으로 보이면서, JP모건은 주식이 직면한 특정 역풍으로 인해 MGM 차이나를 중립으로 하향 조정했다.

"착각하지 마십시오. 우리는 이 회사를 좋아합니다"라고 애널리스트들은 썼다. "재개장 이후 실행은 훌륭했으며, 2025년 4분기 EBITDA는 코로나19 이전 수준의 177%로 업계 평균 ~90%의 거의 두 배입니다."

"그러나 회사를 좋아하는 것과 주식을 좋아하는 것은 지금 두 가지 다른 것입니다. 라이선스 수수료 인상(3개월 전), 오늘의 배당 실망, 그리고 5월에 나올 가능성이 있는 평범한 2026년 1분기 실적(높은 2025년 4분기 기준 및 일부 경쟁사 대비)이 주식의 어려운 단기 설정으로 쌓입니다."

"우리는 여기서 주식이 초과 성과를 낼 것으로 보기 어렵고, 밸류에이션이 여전히 저렴해 보이더라도 전술적으로 중립으로 하향 조정합니다."